انواع الاسهم
أنواع الأسهم
غالباً ما يتم تصنيف الأسهم حسب الأهداف المختلفة للمستثمرين أو الخطط الاستثماريه. وهذه الفئات إنسيابيه إلى حد ما ولكن المصطلحات تستخدم بصوره كبيرة لوصف الأسهم أو مجموعات الأسهم وهي:
1- الأسهم الزرقاء (Blue Chips)
2- أسهم النمو ( Growth Stocks)
3- أسهم الدخل (Income Stocks)
4- الأسهم الدفاعية ( Defensive Stocks)
5- الأسهم الدورية ( Cyclical Stocks)
6- الأسهم المضاربة (speculative Stocks)
- الأسهم الزرقاء الممتازة ( Blue Chips)
وهي أسهم شركات ضخمة راسخة لها تاريخ طويل من الأرباح ودفعات أرباح منتظمة للمساهمين. وهي تعتبر من أقل الشركات مخاطرة بالنسبه للمستثمرين، وتستهوي أولئك الذين يسعون إلى كلا من الدخل الجاري والأرباح على المدى الطويل.
- أسهم النمو ( Growth Stock )
وهي أسهم في شركات أظهرت القدرة على النمو بمعدل أسرع من الشركات الأخرى المناظرة. ونظراً لأن هذه الشركات مهتمه بالنمو فأنها غالباً ما تعتمد استثمار معظم أو جميع أرباحها القوية ولذلك فإن حصص الأرباح قد تكون صغيرة أو معدومه. وهي مناسبه للمستثمرين الذين يسعون بصوره مبدئيه للحصول على أرباح رأسمالية على المدى الطويل بدلاً من الدخل. وهي تميل إلى كونها سريعه التغيير وبالتالي كبيرة المخاطرة مقارنة بمعظم الأسهم.
- أسهم الدخـل ( Income Stock)
وهي أسهم الشركات المشتغلة بصناعات ناضجة والتي تميل إلى دفع جزء ملموس من دخلها كحصص أرباح. وشركات الخدمات هي مثال ممتاز على ذلك، فهي مناسبة لأولئك المستثمرين الأكبر سناً في معظمهم والذين اهتمامهم الرئيسي هو الدخل الجاري بدلاً من الأرباح الرأسمالية.
- الأسهم الدفاعية (Defensive Stock)
وهي أسهم شركات بالرغم من انها عادة ما لا تتأثر بدورة العمل التجاري لذلك فأرباحها تستمر حتى عند تقلب الإقتصاد. والمثال على ذلك هي الأسهم في الشركات المعروفة بأنها تزدهر في الأوقات الصعبة.
- الأسهم الدورية (Cyclical Stock)
وهي أسهم في شركات تعكس عائداتها الإقتصاد ككل بمعنى أنها تزدهر عند إزدهار الإقتصاد وتبطئ عند تعثر الإقتصاد. أسهم صناعة السيارات تتصرف بهذه الطريقه في جميع الأوقات. وهذه الأسهم تحوز على إهتمام المستثمرين الذين يشعرون بأنهم يمكنهم الإستفاده من الإندفاع المستقبلي للإقتصاد
- أسهم المضاربة (Speculative Stock)
وهي الأسهم التي لها أرباح جاريه ضعيفة أو معدومة ولكنها من المحتمل أن تحقق أرباح رأسمالية ضخمة. والأمثلة على ذلك تتضمن شركات التقنية الحيوية مع شركات العقاقير أو التغذية الجديدة التي تبلغ عن إكتشاف ضخم. وهذه استثمارات خطرة ومن المحتمل أن تفقد تلك الإفتراضات إذا لم تحقق الشركة ما تطمح اليه.
--------------------------------------------------------------------------------
الملكيـــة (Ownership)
شهادة الأسهم ( The stock certificate)
يقدم هذا المستند اثبات ملكية السهم. وشهادة الأسهم قابله للتفاوض وهي توضح:
- إسم الشركة
- عدد الأسهم التي تمثلها الشهادة.
- إسم أو أسماء المالك (الملاك) المسجلين .
- إسم وكيل التحويل.
- إسم المسجل.
- توقيع المسئولين التجاريين المعتمديين.
تحويل الملكية ( Transfer of Ownership)
للمساهم الحق في تحويل ملكية سهمه باستثناء في حاله بعض " الأسهم المقيده Restricted Stock" حيث يتم الاحتفاظ بهذا الحق خصيصاً. ويجب على الشركة المصدرة أن تسجل إسم مشتري أسهمها. وعند تغيير ملكية السهم فأنه يحق للمالك الجديد حقوق المساهم بعد إجراء السجل الخاص بتحويل الملكية فقط. ولتحويل سهم ما يقوم مالك السهم بإصدار شهادة الملكية ويتضمن ذلك التحويل خطوتين جوهريتين.
وكلاء التحويل (Transfer Agents)
يقوم وكيل التحويل بتسجيل إسم وعنوان وعدد الأسهم التي يحتفظ بها كل مساهم مسجل. ويتأكد وكيل التسجيل كذلك من إلغاء الشهادات القديمة المصدرة بصورة مناسبة ومن إصدار وتوقيع (المسئول التجاري) والختم (بواسط الختم التجاري) على الشهادات الجديدة بإسم " أسماء المالك (الملاك) الجدد ويسلمها إلى المساهم (المساهمين) الجدد.
وغالباً ما يكون وكيل التحويل مسئولاً عن إرسال دفعات حصص الأرباح وعن التصويت بالوكالة والإشعار بالإجتماعات السنوية. وفي حاله السندات المالية المحفوظة " بإسم الشارع " نقصد بذلك بإسم الوسيط المالي المتولي للحساب فإن الشركة تكون مسئولة عن إرسال تلك الأسهم إلى المالك المستفيد منها.
المسجلين ( Registrars)
يجب أن يكون المسجل مستقلاً بصوره دائمة عن الشركة. ويحصل المسجل على كلا من الشهادة القديمة والجديدة ويحدد أن الشركة لم تصدر أكثر من الأسهم المصرح بها حسب نظامها الأساسي ومن أن جميع الأسهم المعلقه لها ما يبررها (بخصوص الملكية) في دفاتر الشركة .
التنازل عن الأسهم (Assignment)
يجوز التنازل عن الأسهم وهذا يتطلب استمارة يطلق عليها إسم " توكيل السهم ". ولا تسجل التغييرات التي تتم في التنازل عن الملكية في دفاتر الشركة .
حقوق الملكية - التصويت ( Right of Ownership-Voting )
الحقوق الرئيسية للملكية هي حقوق التصويت وحق السهم في أرباح الشركة عن طريق استلام حصص أرباح والحق في باقي الشركة عند تصفية الشركة.
- حقوق التصويت :( Voting Rights )
معظم الأسهم العامة تخول مالكها الحق في حضور الاجتماعات السنوية والتصويت على جميع الموضوعات الهامة التي تؤثر على المساهمين وهذه الحقوق تتضمن:
- التغيرات في النظام الأساسي .
- الدمج والحيازه .
- إعاده تكوين رأس المال (تغيير شكل ما من أشكال السندات المالية للأسهم أو السندات الممتازه بأساء أخرى).
- إعاده التنظيم المالي.
- إنتخاب مجلس ادارة الشركة (وهو الاختيار الذي يواجهه المساهمين بصورة متكررة).
التصويت لمنصب لأعضاء مجلس الإدارة يتبع واحد من الإجراءات التالية:
- التصويت الإلزامي Regulatory (statutory) Voting
لكل سهم صوت واحد بالنسبة لكل منصب في مجلس الإدارة. فمثلاً إذا كان هناك سبع مناصب يتم شغلها في مجلس الإدارة فإن المساهم الذي لديه 100 سهم يجوز له الإقتراع بمائة صوت لكل مرشح من المرشحين السبعة المختلفين. وطبقاً لهذا النظام، فإن أغلبية المساهمين يمكنهم تحديد تكوين مجلس الإدارة .
- التصويت التراكمي ( Cumulative Voting )
يتحكم كل سهم في الكثير من الأصوات بعد قرار مجلس الإدارة، فعلى سبيل المثال إذا كان هناك سبعه مناصب مطلوب شغلها فإن المساهم الذي يمتلك 100 سهم يمكن الإقتراع بسبعمائة صوت ويمكنه إعطائها جميعها لعضو مجلس إدارة واحد إذا رغب في ذلك. وطريقه التصويت هذه تسمح للأقليه بالحصول على تمثيل لها في مجلس الإدارة عن طريق الأصوات التراكميه لمرشح واحد.
- التصويت بالوكالة (Proxies)
نظراً لأنه من غير المستطاع بالنسبه للمساهمين حضور الاجتماعات بصوره معلنه فإن الشركات مطلوب منها أن ترسل إلى جميع المساهمين توكيل يفوض الوكيل بالتصويت بالنيابة عن المساهم، سواء طبقاً لتعليمات محدده أو حسبما يراه الوكيل. وعند محاوله مجموعة إدارية خارجية أو شركة السيطرة على الشركة فانه يجب عليها إقناع المساهمين بالتصويت لصالح إعضاء مجلس الادارة الحاليين وهذه الجهود عادة ما تتضمن الحصول على التوكيلات ويطلق عليها "التنافس على التوكيلات".
- حقوق الملكية _ حصص الأرباح ( Rights of Ownership- Dividends )
المكافأة الماليm الأساسية لتملك سهم عام هي فرصه الحصول على قدر رأسمالي - (فرصه إرتفاع سعر السهم - والحصول على دخل من حصص الارباح). وتدفع حصص الأرباح للمساهمين العاديين حسب رأي مجلس ادارة الشركة . ويجوز دفع حصص أرباح الأسهم العاديه بعد دفع جميع الضرائب والفوائد على السندات وبعد دفع حصص أرباح الأسهم الممتازه (Preferred Stock) فقط. ويجب ان تأتي حصص الأرباح من الأرباح الحالية أو من الأرباح المحتجزه من سنوات سابقة. وعند الإعلان عن حصص أرباح نقديه فأنه يتم تسجيلها فوراً في دفاتر الشركة باعتبارها إلتزامات جارية. والدفعات الفعلية لحصص الأرباح ينتج عنها نقص في رأس المال العامل للشركة.
ويجب أن يعلن أعضاء مجلس الادارة عن حصص الأرباح بصوره رسميه بما في ذلك حجم وتاريخ التسجيل وتاريخ إستحاق الدفع. وبالتالي فإن للمساهم الحق في حصة الأرباح عندما يتم الإعلان عنها. وللمساهمين الحق في حصص الأرباح بنسبه وتناسب مع ما يمتلكونه من الأسهم الغير مدفوعة. فالشخص الذي يمتلك 5% من الأسهم الغير مدفوعة يحق له 5% من حصص الارباح الإجماليه المعلن عنها، سواء تم دفعها في شكل نقدي أو أسهم. وقبل التاريخ الذي يحدده مجلس الإداره باعتباره تاريخ التسجيل الخاص بحصص الأرباح فإنه يحق لملاك الأسهم الحصول على حصص أرباح. وهذا صحيح قبل يومين عمل من تاريخ التسجيل (حيث تتم تسويه الصفقات في خلال ثلاثه ايام عمل). ومنذ ذلك التاريخ فصاعدا فإن الأسهم تباع بدون حصص الارباح ويبدأ سعر السوق في الإنخفاض ليعكس تلك الخسارة في حصص الأرباح.
مثال:
تقوم شركة XYZ ببيع السهم بمبلغ 50 دولار ويتم الإعلان عن حصة أرباح قدرها 2.5 دولار لجميع المساهمين المسجلين حتى يوم الجمعه 15مارس. وعلى افتراض عدم حدوث أيه تغييرات أخرى فإننا نتوقع أن يبلغ السعر الإفتتاحي للسهم يوم 13مارس 47.50 دولار.
- حصص الأرباح النقدية ( Cash Dividends )
في الغالب فانه يتم الإعلان عن حصص الارباح كل ربع سنه في شكل نقدي ويتم الاعلان عنها بالدولارات عن كل سهم وليس كدولارات إجماليه تمثل حصة الأرباح. فإذا أعلنت شركة XYZ عن حصة ارباح قدرها 2.40 دولار للسهم الواحد فإن الشخص الذي يمتلك 200 سهم من أسهم شركة XYZ سيستلم شيك بمبلغ 480 دولار.
- حصص الأرباح التي في شكل أسهم ( Stock Dividends )
أحياناً تعلن الشركات عن حصص أرباح في شكل أسهم بدلاً من حصص الأرباح النقدية. ويتم التعبير عن ذلك في شكل نسبة مئوية. فمثلاً إذا أعلنت شركة XYZ عن 5% حصص أرباح في شكل أسهم فإن المساهم الذي لديه 200 سهم سيستلم شهادة أسهم بعشرة أسهم إضافية. وهذا قد يقود أحياناً إلى خلق كسور أسهم. فمثلاً 5% حصص أرباح في شكل أسهم عن خمسين سهم سينتج 0.05 × 50 أو 2.5 سهم أضافي. وغالباً ما تشتري الشركات كسور الأسهم نظير مبلغ نقدى مما يسمح لها بشرائها وبيعها من خلال وسيط مالي بدون عمولة.
- ملكية حصص الأرباح ( Property dividends)
يجوز للشركة أن تعلن عن ملكية حصص أرباح وغالباً ما يأخذ ذلك بشكل سندات مالية. فعلى سبيل المثال فإن الشركة الراغبة في عزل نفسها عن شركة تابعة قد تعمل ذلك عن طريق توزيع أسهم في تلك الشركة التابعة وذلك على مساهميها .
--------------------------------------------------------------------------------
تقسيم السهم (Stock splits)
أحياناً ما تعلن الشركة عن إقتسام الأسهم، نقصد بذلك إعلان يفيد بأن كل سهم قديم يساوي حالياً عدد من الأسهم الجديدة. وهذا لا يغير القيمة الكلية للشركة وبالتالي فإن القيم الاخرى تتغير بنسبة وتناسب. ويجب اعتماد الأسهم المقسمة والتي تزيد عدد الأسهم المصرح بها أو تغير القيمة الإسمية من قبل المساهمين.
مثال:
سهم بقيمة إسميه 1 دولار وبقيمة سوقية قدرها 20 دولار تم تقسيمة إلى سهمين بدلاً من سهم واحد يصبح الآن ضعف عدد الأسهم المصرح بها، وتصبح قيمة كل سهم الإسميه قدرها 50 سنت. وكل سهم غير مدفوع ستصبح قيمته السوقية الان 10 دولار.
التقسيم العكسي ( Reverse Splits)
التقسيم العكسي يعنى أن كل سهم قديم يساوي الآن بعض كسور السهم الجديد.
مثال:
عندما تصبح ثلاث أسهم سهم واحد بالتقسيم العكسي فإن 300 سهم من الأسهم القديمة تصبح 100 سهم من الأسهم الجديده. وسوف تتضاعف القيمة الإسمية والقيمه السوقية ثلاثه أضعاف.
الحقوق الاخرى
حق الشفعـــة ( Pre- Emptive Right )
وهو حق المساهم في الإحتفاظ بملكية أسهم بنسبه وتناسب في الشركة. وعند وجود هذا الحق فإن للمساهم الحالي الحق في شراء ايه أسهم جديدة يتم اصدارها بنسبه وتناسب مع اسهمه الاصلية في الشركة .
مثال:
الشخص الذي يمتلك 10% من الأسهم الغير مدفوعة لسهم معين سيكون له الحق في شراء 10% من أيه إصدارات أسهم جديدة. فإذا تم إصدار 50000 سهم جديد فإن هذا الشخص سيكون له الحق في شراء 10% من الخمسة آلاف سهم.
- قيمه الحقوق ( Value of Right )
سعر الإكتتاب في الإصدار الجديد عاده ما يكون أقل من السعر السوقي للسهم المصدر بالفعل. ومن هنا فإن حق شراء هذا الإصدار الجديد له بعض القيمة ويجوز التداول فيها.
وبخصوص حصص الأرباح فإن أولئك الذين يشترون الأسهم قبل التاريخ الذي يحدده مجلس الإدارة على انه " تاريخ التسجيل " لحقوق الإكتتاب يحصلون على الحقوق كذلك. ويقال بأن السهم يباع بحقوقه.
مرة أخرى فإنه يتم الإحتفاظ بذلك ليومين عمل قبل تاريخ التسجيل. ومنذ ذلك التاريخ فصاعداً فإن السهم يباع بدون الحق المصاحب له ويتحقق السعر السوقي للسهم ليعكس خسارة الحقوق هذه. ويمكن للواحد حساب القيمة النظرية للحق كما يلي:
بالنسبة للأسهم التي تباع مع الحقوق المصاحبة لها فإن قيمه السهم تحسب طبقاً للمعادلة الأولى:
سعر السوق - سعر الإكتتاب
عدد الحقوق المطلوبه + 1
مثال:
إذا كان سهم ما يباع بمبلغ 60 دولار ومطلوب حقين لشراء سهم واحد بسعر إكتتاب قدره 51 دولار فإن قيمه الحق الفردي هي:
60 دولار- 51 دولار
2 + 1 = 9 دولار
3 = 3 دولار
وبالنسبة للسهم الذي يباع بدون الحقوق المصاحبة له فإن القيمة النظرية تحسب طبقاً للمعادلة التالية :
القيمة السوقية - قيمه الاكتتاب
عدد الحقوق المطلوبه + عدد الحقوق المطلوبه
مثال:
إذا كان السهم الوارد في المثال السابق بدون الحقوق المصاحبة له فإن القيمه السوقية تعكس ذلك وتكون
60 دولار- 3 دولارات = 57 دولار وبالتالي يكون لدينا:
57 دولار - 51 دولار
2 = 6 دولار
2 = 3 دولار
- حقوق الاطلاع ( Right of Inspection )
للمساهمين الحق في الاطلاع على بعض السجلات التجارية مثل قائمة أسماء المساهمين ومحضر إجتماعات المساهمين وبعض الدفاتر التجارية .
- الحق في التصفية أو الفســخ ( Right in Liquidation or Dissolution )
عند تصفيه أو فسخ شركة ما فأنه سيكون للمساهمين الحقوق الباقية من أصول الشركة بعد إلغاء إلتزام السندات والالتزامات الأخرى وبعد إلغاء المساهمين (الأسهم الممتازه (لحقوقهم .
السهم الممتاز ( Preferred Stock )
السهم الممتاز مثل السهم العادي فهو سند حق ملكية يمثل ملكية فى الشركة. ويختلف عن السهم العادي في الآتي:
- حصة أرباح السهم الممتاز تحدد بمعدل معين.
- القيمة الأسمية عاده ما تحدد بمبلغ 100 دولار امريكي وحصه الأرباح تذكر قيمة ( 7%ممتازه ) مثلاً وخصوصاً عندما لا تكون للسهم قيمة أسمية كمبلغ بالدولار، مثل ( 6.50 دولار) " ممتازة " .
- يجب دفع حصة الأرباح الممتازه قبل دفع حصة أرباح أي سهم عادي.
- السهم الممتاز له أولوية المطالبة في حاله تصفية الشركة.
- بصورة عامة فإن اصحاب الأسهم الممتازه ليس لهم حقوق شفعة.
أنواع الأسهم الممتازة
هناك أنواع عديده من الأسهم الممتازه كل نوع يختلف في طريقه الدفع والإمتيازات.
- الأسهم التراكمية ( Cumulative)
اي حصة أرباح مستحقه لا يعلن عنها على أنها تراكمية ويجب دفعها مثل الإعلان عن حصة أرباح السهم العادي .
- الأسهم الغير تراكمية ( Non-Cumulative)
على العكس مما سبق فإن أصحاب الأسهم الممتازه الغير تراكمية يخسرون حصص أرباحهم عن أي فترة لا يعلن أعضاء مجلس الإدارة خلالها عن حصة أرباح .
- أسهم المشاركه ( Participating)
وهنا يتم دفع حصة أرباح إضافية فوق حصة الأرباح المذكورة إذا تجاوزت حصة الأرباح الأسهم العادية المبلغ المذكور .
- الأسهم القابلة للتحويل (Convertible)
يمكن إستبدال هذه الأسهم (تحويلها) إلى عدد معين من الأسهم العادية بسعر محدد. ولأسباب معروفه فإن قيمه هذه الأسهم تميل إلى الإرتفاع والإنخفاض مع سعر الأسهم العادية ويطبق مصطلح " سعر التماثل " على الأسهم العادية التي يتم تسليمها بدلاً من الأسهم الممتازة القابلة للتحويل. وسعر التماثل هو السعر الذي يكون عنده سعر السهم العادي مساوياً في القيمه للسهم الممتاز. وعندما مبادلة السهم الممتاز القابل للتحويل إلى سهمين عاديين فإن سعر التماثل للسهم العادي يساوي نصف سعر السهم الممتاز. وبصوره عامة فإن سعر التماثل للسهم العادي يساوي سعر السوق للسهم الممتاز مقسوماً على سعر تحويل السهم الممتاز إلى سهم عادي.
- السهم الممتاز القابل للمناداه : ( Callable)
وهي أسهم تحتفظ الشركة لنفسها بالحق في استعادتها، نقصد بذلك شرائها مرة اخرى بسعر ما " سعر الإصدار ". وهذه الخصائص يمكن ان تكون مختلطه. فمثلاَ فإن شخص ما قد يكون لديه أسهم ممتازه قابله للتحويل وتراكمية وأسهم مشاركه. فإذا أصدرت شركة ما فئات عديدة من الأسهم الممتازه فأنه سيطلق عليها إسم أسهم الفئه الممتازه " أ " والفئه " ب " ويكون لاسهم الفئه " أ " الأولية في حصص الأرباح وعند التصفية .
السندات
في السنوات الأخيرة الماضية بدأ كثير من الأفراد الاستثمار بالأسهم بصورة مباشرة في الأسواق المالية. وهناك تفسيرين محتملين لذلك حيث أن الأول منهما هو أن إتجاهات أسواق البورصة كانت أفضل في النصف الثاني من التسعينات والسبب الثاني يرجع أيضاً إلى أن أسواق السندات لا يستطيع الجمهور العادي الوصول إليها بسهولة ، ومع ذلك فإن السندات تعتبر أداة أساسية في الإدارة المتوازنة للأوراق المالية.
والسند يعتبر ورقة مالية يمكن نقلها وتمثل ديناً لمالك السند على الشخص الذي يصدره، ولهذه العلاقة القانونية تبعتين حيث يطالب مصدر السهم بما يلي :
* رد مبلغ الدين المستحق للمدين بعد استحقاقه وبالنسبة للسند يطلق على هذا المبلغ المبلغ الرئيسي أو " الأصلي " .
* كما يطالب أيضاً بدفع الفوائد إلى الدائن على رأس المال المقترض.
من مميزات السند
السند يوضح الخصائص الأساسية للأوراق المالية و مصدرها ومعدل الفائدة الإسمية بوقت الإستحقاق ، كما يعتبر قيمة حقيقية لأن مبلغ السند يمثل ديناً كما تعتبر القيمة الحقيقية للسند هو القيمة التى يتم تسديدها بعد الإستحقاق.
* معدل الفائدة الإسمية أو الكوبون : هو المكافاة أو التعويض الذي يعطيه مصدر السهم إلى حامله ويتم تحديد هذه النسبة بعد إصدار السهم ويمكن أن تتراوح على فترات من الوقت أو يمكن أن تكون ثابتة ثباتاً مطلقاً ، كما يستخدم أيضاً تحديد مبلغ الكوبون الذي يتم رده على أقساط منتظمة ويطلق عليه النسبة المئوية للقيمة الحقيقية .
موعد الإستحقاق
هو الموعد الذي ينتهي بمقتضاه العقد الذي يربط بين مصدر السهم وحامله ، وهذا هو التاريخ الذي يتم رد فيه المبلغ الاصلي إلى حامل السند.
والفارق بين السهم والسند هو أن حامل السهم هو الشخص الذي يشارك في إدارة المشروع من خلال التصويت ويأخذ حامل السهم الأرباح التى يتم حسابها طبقاً لأرباح المشروع ويمكن ألا تظهر الأرباح مطلقاً أو لا يتم توزيعها في سنوات معينة ، كما لا يكون لحامل السهم أي ضمان بخصوص رأس المال المستثمر ويخالف الأخير طبقاً لأٍسعار الأوراق المالية ويمكن أن تنخفض حتى تصل إلى الصفر، ولا يوجد قيود نظرية على اتجاهات سعر الأسهم ، وعلى الجانب الآخر فإن السهم لا يكون لديه وقت استحقاق ثابت فيما عدا العمر القانوني للشركات المصدرة التى يمكن أن يصل إلى 99 عاماً وحامل السند هو دائن وليس له حق التصويت ويأخذ حامل السند كوبونات منتظمة ويتم تحديد طريقة الحساب من البداية، وضمان سداد الكوبون يكون عن طريق مصدر السند أوعن طرف ثالث، أما رأس المال يضمنه مصدر السند ، وحينما يحل موعد السداد للسند يتم إعادة رأس المال إلى حامل السند، وفي حالة الإعسار أو الإفلاس يأخذ حامل السند المقدمة عند سداد الديون إلا أنه يأتي وراء الدائنين الغير مؤمنين. كما يذكر في السند موعد السداد والذي يحدد أيضاً موعد استحقاق هذا السند .
ومن العوامل التى تؤثر على أسعار السندات هو أنها توفر درجة كبيرة من الأمان للمستثمر والتى تتعلق بسداد الكوبونات بالإضافة إلى حماية المبالغ الأصلية في الاستثمار، ومع ذلك وكمثل الأسهم المالية التى يمكن التفاوض حولها فإن أسعار السندات يمكن أن تتعرض للتقلبات، والعامل الأساسي في ذلك هو التضخم أو توقع مستوى الاسعار المستقبلية على نحو أدق ، وفي الحقيقة فإن الإرتفاع في تكلفة المعيشة يقلل من الدخل الحقيقي الذي يحصل عليه حامل السند والذي يطالب بعد ذلك بتعويض أعلى من المقترض حتى يعوضه عن الإنخفاض في الدخل الحقيقي، وترتفع كذلك معدلات الأوراق المالية التى يتم التفاوض عليها في الأسواق السنوية نظراً لأن حاملي السندات يهتمون باستبدال الأوراق المالية القديمة بالإصدارات الجديدة التى توفر عائداً افضل، وبالعكس حينما ينخفض معدل التضخم يرتفع الدخل الحقيقي الذي ينتج من السند الصادر، ومن ثم يمكن للمستثمرين أن يبيعوا أوراقهم المالية نظراً لأنها ستحقق دخلا أعلى، ويجب أن نضع في أذهاننا أن السندات هي أوراق مالية طويلة الأجل أو متوسطة الأجل لتمويل الحكومة اوالمشروعات ويتم تداولها في بورصة الأوراق المالية، وبالتالي فإن المعدلات قصيرة الأجل يتم تنظيمها عن طريق البنوك المركزية أو الحكومة كما يحدث في الولايات المتحدة، وتضع هذه المؤسسات الحد بين هذه المعدلات التى يسمح بتقلبها حتى تؤثر على توفير الأموال التى يتم تداولها في السوق، كما تقيد أو تزيد من قدرة البنوك على إقراض الممثلين الاقتصاديين.
وحينما تقوم السلطات النقدية بزيادة المعدلات قصيرة الأجل للدفاع عن توازن العملة أو حتى تقلل النمو يمكن أن تهاجر رؤوس الأموال المستثمرة على الأجل الطويل إلى أسواق المال ، مما يؤدي إلى هبوطاً في أسواق السندات.
|
العرض العادي
